股票角：将Tata Motors升级到“中性”，目标价格为Rs153
JLR的Q2FY20 EBITDA / EBIT利润率为13.8％明显高于我们的估计值8.6％。可变营销成本200个BPS Q-O-Q下降，并有助于200个BPS下降。这部分是由强大的模型混合帮助，这可能会有所脱颖而出。然而，随着成本削减的进一步潜力，我们预计更强的更强的改善。
因此，我们将JLR EBITDA利润率提高到12.6％/ 14％/ 15％（从2012 / 21/22的10％/ 12.3％/ 12.8％）。有了这个，我们希望JLR由FY22F转动FCF Breakeven。我们继续期望2％/ 7％/ 5％的体积增长。新辩护人的成功可能会提供进一步的估计数。
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