'持有'星座聚卫技术：前景很好，但它是pricedin

时间：2022-02-27 15:27:02 来源：

Q3在24％Y-O-y（9m％Y-O-y）上的收入增长速度圆圆，〜27％的y-O-y在管道上的〜27％的生长，完全改善/吨（上升22％Y-y-y）并合并Rex。管理层制定的计划将树脂留到Astra Ethos，导致瞬态边距压力（Q3裕度下降800 BPS Y-y-y）。但是，Q4中的管理标记将是正常化的。

我们的观点：阿斯特拉拥有强大的品牌名称，强大的配电网络，管道业务宽阔的产品套件，并将成为强大的数字＃2粘合剂播放器。因此，阿斯特拉仍然是一个可扩展的商业模式，在一个细分市场中，入口障碍较弱，但规模巨大障碍。它已经开始通过（i）介绍渠道融资/现金和携带模式将债务日为25天（目前）和（ii）扩大其制造足迹，从而扩大其制造足迹，延长了渠道融资/现金和携带模式它目前维持的多个仓库。我们预计随着管道能力的增长（约22％的CAGR，FY18-21）的收入增长，而且粘合剂完全集成到Astra Ethos中。我们看到〜100个BPS保证金改善和财务折叠的盈利增长率约为30％。随着支出要求较低/营运资本改进，阿斯特拉将看到强大的现金一代，可以耕作收购或将导致更高的支出。但是，在38倍的FY21E EPS，积极的价格为;用TP` 1,160保持持有。

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